华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等(děng)基(jī)金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则被易方(fāng)达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱(ruò)。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进行皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科(kē)技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板块的(de)估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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