北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格(gé)，我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面(miàn)临来自(zì)世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的目(mù)标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不会(huì)让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前(qián)的(de)情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要(yào)足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲苏修是什么意思，苏修是什么意思(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他(tā)们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　苏修是什么意思，苏修是什么意思　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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