本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排(疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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