一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排-绿茶通用站群

一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处于历史(shǐ)平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催化(huà)，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作(zuò)联合声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国(guó)家(jiā)战略(lüè)，相关政策密集出台(tái)。今年国(guó)务院改组又新设国(guó)家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施(shī)，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民(mín)币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修(xiū)复，带动(dòng)能源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材(cái)料(liào)高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需(xū)求(qiú)基(jī)本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充(chōng)分(fēn)受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国家(一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排jiā)重点支持的战(zhàn)略性产(chǎn)业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近(jìn)期(qī)板块景气已在(zài)改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航运市(shì)场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅(fú)提(tí)升。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)企改(gǎi)革推(tuī)动造(zào)船企业重组整(zhěng)合和(hé)产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实现(xiàn)结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各(gè)项数(shù)据(jù)恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公司(sī)发布(bù)股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性(xìng)的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估(gū)值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续三个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复空间(jiān)较(jiào)大。