金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司(sī)存货分别(bié)为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的(de)毛中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样ight: 24px;'>中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样利率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华(huá)联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的(de)广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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