北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁劳动(dòng)力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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