来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于(yú)预期。不过(guò)当前经(jīng)济恢复(fù)性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短期政策不太(tài)可(kě)能转向(xiàng)收紧，但是面对(duì)高质量发展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，也没增量(liàng)刺激(jī)政策。未(wèi)来扩大需求主要(yào)依靠(kào)自发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投资(zī)。此外(wài)，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调(diào)了今年的(de)成绩，即“经济增(zēng)长好(hǎo)于预期(qī)”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度公(gōng)布(bù)的数据看，确实好于去年四季度(dù)时的(de)预期。但随后会议也提到“经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”。这也使得经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的理(lǐ)解是(shì)，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速，还(hái)有较(jiào)大的差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是一(yī)季(jì)度降准后(hòu)，就(jiù)业压(yā)力仍然存在，我们认(r五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方='color: #ff0000; line-height: 24px;'>五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方èn)为政策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大需求”是当(dāng)前(qián)经济持(chí)续(xù)回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要(yào)求，会议强调经(jīng)济要(yào)实现“质的有效提(tí)升”和“量的合理增长”。这一点和去(qù)年经济工作会(huì)议精神一(yī)致。这也意味(wèi)着稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济(jì)运行持续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期持(chí)续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要(yào)求“把发挥(huī)政(zhèng)策效力和激发经营主体活(huó)力结合(hé)起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改革开放的(de)方式(shì)激发高质量的(de)增长。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都(dōu)要(yào)依(yī)法合(hé)规经营(yíng)。要下(xià)决心从根(gēn)本(běn)上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心和(hé)预期(qī)、激发活(huó)力(lì)为主要手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内生(shēng)修(xiū)复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去年(nián)12月(yuè)会议(yì)的表述。对于政策的要求，本次会议(yì)强调(diào)“形成扩大(dà)需求(qiú)的(de)合力”，而去(qù)年12月(yuè)会(huì)议(yì)的(de)相关表(biǎo)述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是(shì)未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自(zì)然修复(fù)。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是(shì)政府主动稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议提到，在超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引(yǐn)外商投资(zī)放在更加(jiā)重要的位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资(zī)基本盘(pán)。要(yào)支持有条(tiáo)件的(de)自贸试验(yàn)区和自由贸易(yì)港对接(jiē)国际高标准经贸规则(zé)，开展(zhǎn)改革开放(fàng)先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快(kuài)建设现(xiàn)代(dài)化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重(zhòng)点(diǎn)是“实体经济”，这(zhè)里的实体(tǐ)经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会(huì)议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施建设和配套(tào)电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指(zhǐ)出“要重视(shì)通用人(rén)工智能发(fā)展，营造创新生(shēng)态”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认(rèn)为(wèi)，人工(gōng)智能(néng)发(fā)展到一(yī)定程度，监(jiān)管措(cuò)施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头部平(píng)台企业(yè)探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险和信托机(jī)构改革化险工(gōng)作(zuò)”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认(rèn)为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中小金融机构的风险出清(qīng)，仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)，地(dì)方(fāng)债务(wù)的风(fēng)险也需要化解。所以(yǐ)今年和(hé)去年(nián)最大的不(bù)同是疫(yì)情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其(qí)他方面(miàn)的经济问(wèn)题依然是(shì)存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季度(dù)经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方