5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影响人类(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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