在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定(dìng)期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yu白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因án)，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以树(shù)立(lì)基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不(bù)同的(de)投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金(jīn)经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的(de)心态(tài)会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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