尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiāAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思n)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思(qì)度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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