财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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