北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却(què)仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也(yě)就意味(w安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里èi)着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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