财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)西安市城六区是哪几个高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题西安市城六区是哪几个得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征西安市城六区是哪几个为市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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