遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单纯关注各(gè)家(jiā)公司的管理规模没有太大意义，更重要(yào)的是(shì)底层（投研+科(kē)技系(xì)统）能力建设(shè)。”一位(wèi)银行理财行(xíng)业观察者意味深长地说。

自2019年5月工银理财作为(wèi)首家(jiā)银行(xíng)理财公司成(chéng)立以来(lái)，银行理财公司走过近5年发(fā)展历程，行(xíng)业在投研能力建设、科技系统建设、销售渠道拓展等方(fāng)面积累了丰富经验(yàn)。

与(yǔ)此同时，银行理(lǐ)财行业面临着产(chǎn)品同(tóng)质化、产品短期化(huà)、底层资产单一化等问题，而费率内(nèi)卷(juǎn)下(xià)的“增(zēng)量不增收”、被公募基金在(zài)规模方面反超引发的焦虑同样不容忽视。

展望未来，银行(xíng)理财行业如何通过提升底层能力破除成长焦虑，拥抱下一个五年、十年、二十年？

转型成果丰硕

2023年，“稳健(jiàn)低波”成为银行理财的重要代名词，行业(yè)在(zài)稳健布(bù)局中逐步加大转型力度(dù)，这既体现(xiàn)在(zài)产品策略、管理规模的变化(huà)上，也体现在产品形态、投(tóu)研策略、渠道建设、系统建设等方面。

这在各家银行2023年报中显现端倪。

产品端，中邮理财在邮储银行年报中披露，2023年公司在业内首发多款创新产品，收(shōu)益互换、信用风(fēng)险缓释工具、目标日期指(zhǐ)数等产品规模突破100亿元。兴银理财在“八大核(hé)心、三大特色”产品(pǐn)体系基础上，搭建(jiàn)量化多类型产品线，发行“固收+优(yōu)先股”等低波含(hán)权理财，持续完善主流策略(lüè)产品线。

事实上，多资产、多策略已(yǐ)成为银行理财(cái)公司的热词。“目前各家公司都在实行多资产多策略(lüè)投(tóu)资。我们公司也(yě)在完善策略库建设，会根(gēn)据行情发展创设不(bù)同策略产品，比(bǐ)如前阵子就创设了包含黄金投资(zī)策略的产品(pǐn)。”一位国有行理财公司高管对中国证券报记者表示。

渠道端建设(shè)更是多面开花，这不(bù)仅(jǐn)体现在销售渠道数量增多(duō)，也带动着(zhe)理财公(gōng)司管理规模的提升(shēng)。

中信银行2023年报称，2023年信银(yín)理财不断加强“线上宣传+线(xiàn)下推广”“机构(gòu)+个人”的(de)直销体系建设和“12(国有、股份行)+3(头部互联网银(yín)行)+N(中(zhōng)小城(chéng)农商行)”的代(dài)销渠道建设，宣泰医药： 2024年一季度营收大增163% 延续2023年良好增长势头进一步完善销售渠道生态圈，截至2023年(nián)末累计与127家代销机构(gòu)开展(zhǎn)合作。

截至2023年末，平安(ān)理财已(yǐ)与(yǔ)超40家同业银(yín)行合作开展代销业(yè)务，代(dài)销余额超3400亿元(yuán)……平安(ān)银行数据显示，截(jié)至2023年末，平安理财管理规模突破万(wàn)亿元级别大关，产品余额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多项难题(tí)待解

在银行(xíng)理财行业稳健发展的同时，也面临着(zhe)规模被(bèi)公募基金超(chāo)越、行业“增量不增收”等(děng)尴尬境地，这在2023年更加凸显。

数据显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金资产净值分(fēn)别为27.69万亿元和27.60万亿(yì)元，而同期银行(xíng)理财市(shì)场存续(xù)规模分别为25.34万亿元和26.80万亿元。这意(yì)味着(zhe)银行理财失去(qù)“资管一哥”宝座。

值得一提的是，今年公募基(jī)金(jīn)的市场规(guī)模还在快速增长，截至(zhì)2024年3月末(mò)，公募基金资产净值规模为29.20万亿元(yuán)。而银行理财在“季末效应”下规模(mó)有所降低，据中信(xìn)证券研究(jiū)测算，2024年3月末理财规模环比降低约1.2万亿元至26.33万亿(yì)元。

行(xíng)业(yè)经营业绩整体出现下滑，部分公(gōng)司更是出现(xiàn)“增量不增收”的窘(jiǒng)境。中国证券报记(jì)者梳理(lǐ)多家银行年报发(fā)现，2023年，中邮理财、兴银理(lǐ)财、青银理财、中银(yín)理财、招银(yín)理财净利润(rùn)均(jū宣泰医药： 2024年一季度营收大增163% 延续2023年良好增长势头n)较2022年减少超10%，农(nóng)银理财、建信理财、渝(yú)农(nóng)商理财(cái)净利润均(jūn)较2022年减少超50%。

对此，国信证券银行业首席分(fēn)析(xī)师王信分析称：“2023年理财(cái)规模增加的(de)同时业务收(shōu)入同比下滑(huá)，进而导(dǎo)致占总营收比例有(yǒu)所下降。我们判断这与产品结构短期化、高(gāo)收益资产留存不足、代销行议价能力强等因素(sù)有关。”

数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年末，1年以上期(qī)限封闭式产品存续规(guī)模占全部封闭式产品比(bǐ)例为67.02%，较年初减少5.58个百分点。2023年(nián)末(mò)，权益类资产配置规模下降，仅为0.83万亿元(yuán)，占总投资(zī)资(zī)产比例为2.86%，而2022年末(mò)占总投资资产比例为3.14%。

在业内人士看来，这种短期化(huà)的产品结构容易带来管理规模和经营业绩的不稳定，底层资产单一化更是“危险”。

“过去几年来银行理财规模(mó)实现大幅提升，但这只是债牛行情下的一种表象(xiàng)。当未(wèi)来权益市场(chǎng)行情大(dà)幅好转之后(hòu)，长期着(zhe)重发力固收投研的银行理财不一定(dìng)能(néng)经(jīng)得(dé)起市场考验，客户、管理规模可能会被其他资(zī)管行(xíng)业快速夺(duó)去。”一位股份行理财公司高管对银行理财的产品结构和投资策略表达担忧。

强化底层能(néng)力建设(shè)

自银行理财公司成立以来，银行(xíng)理财行(xíng)业逐步破解产品净值化、投资者(zhě)教育等系统性(xìng)难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业如何迎接下一个五年、十(shí)年、二十年？

在部分业内人士(shì)看来，银行(xíng)理财公司(sī)纷纷开启管理费率、申赎模式优化，“0费(fèi)率”“理财夜市”等模式(shì)获得不少投资者好评，更有部分理财公(gōng)司管理规模突出重围，实现逆势增长。但这些仅是表象，以投研能力、科技能(néng)力为基础的底层能(néng)力建设才是理(lǐ)财公司作为资管机构(gòu)的最终竞(jìng)争力。

对于投(tóu)研能力的建设，兴(xīng)银理财董事长景嵩表示，要“展多资(zī)产中板，补权益短板(bǎn)”。未来，银行理财(cái)需要建立和完善包括策(cè)略、行业、个(gè)股在(zài)内(nèi)的多维度、多层次权益投研体系，大力培养多(duō)资(zī)产、权益投资优秀队伍，与各(gè)类优秀(xiù)资管同业、市场研究机构(gòu)及高校开展深度合作，灵活运用衍生工具、对冲手段管理好含权产品的波动和(hé)回撤，在多资产及权益投资上实现高质(zhì)量增长。

与其他资管子行业相比，银行(xíng)理(lǐ)财行(xíng)业具有从业机构和产品数量多(duō)、期限复(fù)杂等特点，这些都考验公司的金融科技(jì)能力。这也将促使银行理财加大(dà)科技系统(tǒng)建设(shè)，加大相关人才培育力度，为后期丰富投(tóu)研体系和产品(pǐn)投资策略奠定坚实基(jī)础。

“以往有一些理财公司的运(yùn)营人员是外包的，目前也在(zài)逐渐走(zǒu)向自主化建设，培养和招募专(zhuān)业(yè)的人才。”一位国有行理财(cái)公司运营部门人士表示。还有一位股份(fèn)行理财公司人士表(biǎo)示，银行理财在债(zhài)券市场发挥着机构(gòu)投资者和产品定价(jià)者的(de)作用，公司(sī)内部正(zhèng)在研究债(zhài)券量化(huà)交易，其中科技系统建设将(jiāng)发挥重要作用。

据了解，目前银行理财呈现精细化管理特征。某理财(cái)公司表示，投研交易板块(kuài)，2023年投资系统(tǒng)新增9项(xiàng)投资品种或场景，智能交易平台项目上线，询价交易效率大幅提升，投研交易管(guǎn)理功能持续完(wán)善。风险管理板块，实(shí)现对产品全流(liú)程(chéng)阈值偏离(lí)度、破(pò)净产品(pǐn)修复跟(gēn)踪监测的数字化(huà)。

发力五篇大文章

中(zhōng)央金融工作会议指出，要加快建设金融强国，做好科(kē)技金融、绿色金融、普惠金(jīn)融、养老金融、数字金融(róng)五篇大文章(zhāng)。在业内人士看来，作为服务实体经济的(de)金融组(zǔ)成(chéng)部分，银行理财(cái)在产(chǎn)品(pǐn)端、投资端、资产端甚至是内部管理方面都可以(yǐ)有效发力。

“针对科技金融，理财公司要在(zài)科创金(jīn)融基础上(shàng)进一步(bù)拓宽视野，通过(guò)私募股(gǔ)权理(lǐ)财产品等方式，引导长(zhǎng)期(qī)资金投资非上市公司一级(jí)市场股权。针对绿色金融，理财(cái)公(gōng)司(sī)要在产(chǎn)品端、投资策略端和资产端同时做好文章，推(tuī)进ESG绿色(sè)产品创设发行，探索绿色理财产品形态创新、投(tóu)资策略创新和资产创新。”景嵩表示。

近日，国务院印发(fā)《关于加强监管防(fáng)范风险推动资本市场(chǎng)高质量发展的若干意见(jiàn)》，有望为(wèi)理财公司服务实体经济(jì)打(dǎ)开更大窗(chuāng)口。

招银理财相关负责人(rén)表示，对于(yú)银行理(lǐ)财公司来说，《意见》意味着(zhe)产品端可配置更多优质资产，提高资产配置的多样性和投资效率。通过参(cān)与资本市场，银行理财产品能够更好地(dì)分享经济增长的成果，提升理财产(chǎn)品的收益水平，进而提高投资者的财富感知。《意见》有助于推动银行理财业务的创(chuàng)新和发展。政策鼓励银行理财产品通过参与资本市场，提升(shēng)权益投资规模，这为公司提(tí)供了更多(duō)业务创新空间，可加大对股票型、混合型理财产品的设计创新力度，满足投(tóu)资(zī)者对高收益产品的需求。

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