抛售来袭？两大巨头，突发警告！

美股(gǔ)的下跌，才刚刚开始？

今日，摩根大通首席市(shì)场策略师Marko Kolanovic表示，过去三周美(měi)国股市(shì)的(de)下跌，只是一场更(gèng)大规(guī)模抛售的(de)开始。随着(zhe)美国国债收益(yì)率(lǜ)上升、美元走强和油价上涨等宏观经济风险的加(jiā)剧，抛(pāo)售可能会加剧。

与此同时，美国银(yín)行的策略师也发出警告称(chēng)，对(duì)于美国的科技巨头而言(yán)，在盈利可能放缓(huǎn)的背景下实现(xiàn)人工智能的承诺(nuò)，存在较高的风险。该行(xíng)预计，尽管这些公司第一(yī)季度(dù)的增长仍预计将比去年(nián)同(tóng)期增长(zhǎng)39%，但增幅低于2023年最后三个月的63%。该行的策略师预测到第四季(jì)度(dù)，七大科(kē)技巨头与标普(pǔ)500指数其他公司(sī)之间的增长差距可能(néng)会缩小，这可(kě)能导(dǎo)致资(zī)金从科技股转向价值导向型(xíng)股票。

本周，特斯(sī)拉、Meta、微软(ruǎn)、谷歌母公司都将(jiāng)公布财报。上周，华尔街公开对即将公布的业(yè)绩感到不安，以科技股为主(zhǔ)的纳指全周下跌5.5%，创下2022年11月以来最大单周跌幅。有分析师表示，科技股抛(pāo)售是否会继续，取决于大盘科技股的(de)财报。

摩根大通、美国银行发出警告

美国(guó)当地时间周一，摩根大通首席市(shì)场策(cè)略师Marko Kolanovic在一份报告中(zhōng)称，尽管(guǎn)美国企业本周公布的业绩(jì)可能会暂时稳定市场，但这并不(bù)意味着股市已(yǐ)经脱离困境。

Marko Kolanovic表示，对股市估(gū)值的自满(mǎn)情绪、通胀居(jū)高不(bù)下、对美联储即将降息的预期减弱，以(yǐ)及盈(yíng)利(lì)预期过(guò)于乐观，这些因素都加剧了下行风险，未来美股的抛售潮可(kě)能会进一步加(jiā)深。Marko Kolanovic写道：“市场调整通(tōng)常被定义为下跌10%或更大，回调可能还会继续(xù)。市场集中度(dù)一直(zhí)非常高，仓位(wèi)扩大，这通(tōng)常是危险信号，有逆转的风(fēng)险。”

Marko Kolanovic认为，近期的交易模式和当前的市场叙事与去年夏天(tiān)类似。当时(shí)，由于通胀意外上升和美联储的货币(bì)政策转向鹰派，刺激(jī)了风险(xiǎn)资(zī)产的下(xià)跌。不过和当时不同的是，现在(zài)投资者的仓位似乎更高(gāo)了——这也就意味着更大(dà)的下跌风(fēng)险。

这位策略师建议，投资者(zhě)应在股市看起来“有问题”的情况下保持防御态(tài)势。在他的模型(xíng)投资组合中，防御性策略(lüè)包(bāo)括对冲具有长期(qī)波动性的风险资产和大宗商品敞口(不包括黄金(jīn))。

另外，Marko Kolanovic还告诉客户，是时候考虑买入日本消费相关股票了，因预期实际薪(xīn)资增长将刺激日(rì)本个人(rén)消费增加，提振消费类股。

Marko Kolanovic及其团队是(shì)今年华尔街少(shǎo)数看跌(diē)的反向投资者之一。在多(duō)数同行调高对美股的预(yù)期之际，这些摩根大通策略师仍普遍不看好股(gǔ)票(piào)和风险资产，其对标普500指数(shù)在2024年底的(de)预(yù)期为4200点，是华(huá)尔街大型银行(xíng)中最(zuì)低的。这(zhè)一(yī)预期点位意味(wèi)着，标普500指数到年底将较周一收盘水平跌去约16%。

另外，当地时间周(zhōu)一(yī)，美国银行(xíng)的策略师也发出警告(gào)称，对于美国的科技巨头而言，在盈利可(kě)能放缓(huǎn)的(de)背景(jǐng)下实现人工智能的承诺，存在较高的风险(xiǎn)。尽管这(zhè)些公司第一季度的增长仍预(yù)计将比去年同期增长39%，但增幅(fú)低于2023年最后三个月的63%。

美国银行指出，标(biāo)普500指数中的除七大科技巨(jù)头外的其他公司，第一季度的盈(yíng)利预计将同(tóng)比下(xià)降4%。然而，根(gēn)据美国银行的数据，基准股票(piào)指数中约25%的(de)股票可能会在第一季度实现每股收益的(de)正增(zēng)长且(qiě)加(jiā)速增长。

美国银行(xíng)的策略师预测，到第四(sì)季(jì)度，这(zhè)七大科技(jì)巨头与标(biāo)普500指数其他(tā)公司之间的增长差距可能会缩小(xiǎo)，这(zhè)可能导致资金从科技股转向价值导向型股票。

市场分歧(qí)较大

不过，华尔街的分析(xī)师们对美股(gǔ)的(de)看法分歧还是挺大的。

瑞银日前表示，美国科技巨头上升的(de)动力正在消(xiāo)失殆尽，因(yīn)为该板块曾经享有的盈利势头面临降温(wēn)。在本周(zhōu)财报发布之前，瑞银将谷歌、苹果、亚马逊、Meta、微软(ruǎn)和英伟达这六大科技巨头的行业评(píng)级从(cóng)“高配(pèi)”下调至(zhì)“中性”。瑞(ruì)银预计，上(shàng)述六(liù)大美国科技(jì)股的每股收(shōu)益增速将放缓，而今年年底前其它科技股的增速终(zhōng)将超过这些巨(jù)头。

4月22日，财富管理公司Baker Avenue的首席策略(lüè)师King Lip表示，科技股抛售是否会继续(xù)，实际上取决(jué)于大盘科(kē)技(jì)股的报告。他说：“既然我(wǒ)们已经进行了一点(diǎn)调(diào)整，现在的估值肯定更合理了。”

King Lip表示：“回调早该出现了。我认(rèn)为目前这是一次普通的调整。”他(tā)已开始为客(kè)户(hù)增加股票敞口(kǒu)，并计划在股(gǔ)市进一步下跌(diē)时买入更多股票。不过，他认(rèn)为标普500指数可能会从(cóng)3月28日的高(gāo)点至多下跌10%。

摩根士丹利Michael Wilson带领的(de)股票策略团队表示，随(suí)着(zhe)美国经济走强(qiáng)，预计(jì)2024年和2025年的美国企业利润增速将(jiāng)明显改善，这也是“大空头”Michael Wilson自2023年以来罕见对每股收益预期持乐观展望。关于美股盈利预期的(de)最新展望，Michael Wilson强调(diào)，在新订单数据的支持下，美(měi)国商业活动(dòng)调(diào)查的(de)回升数据“证(zhèng)实了未来盈张勇、侯毅20亿美元竞购盒马？回应来了利的持续增长(zhǎng)趋势”。

另外，华尔街知名投资机构Wedbush的分析师Dan Ives表示，大(dà)量实地调研使得该(gāi)机构对企业AI支出非常有信心，预计今年人工智能支(zhī)出有望占到(dào)企(qǐ)业IT预(yù)算的(de)大约10%，而2023年仅不到1%。

Dan Ives表示，科技公司的盈利环境看起(qǐ)来仍然(rán)强劲(jìn)，尤其是考虑到(dào)各大企业对人工(gōng)智(zhì)能(néng)的狂热情绪，这(zhè)在过去一年里推动了科(kē)技股的飙升。该策略师补充道，无比强劲(jìn)的财报(bào)季可能(néng)是科技股的主要积极催化剂，并预测到2024年年底，该行业可能会再飙升15%。

中金公司(sī)最(zuì)新研报(bào)指(zhǐ)出，美联储降息推后的预期仍在不断发酵，目前CME利(lì)率期货隐含的去(qù)年降息次数已经(jīng)减少到1次(cì)，导(dǎo)致10年美债和美元不断走高(gāo)，逼(bī)近前期高(gāo)点。这(zhè)把(bǎ)“火”也终于在(zài)上周“烧”到了(le)美(měi)股身上，标普500指数(shù)上周下(xià)跌3.1%，纳斯达(dá)克指数更是大跌5.5%，引发市场关注(zhù)。中金公司称(chēng)，“对此，我们并不感(gǎn)到意外，一方面，美股(gǔ)下跌有其‘必然性’，另一方面，美股在这个位置(zhì)下跌(diē)也不是坏事(shì)，不仅能(néng)消化其过强(qiáng)的预期(qī)，反而有(yǒu)助于降息(xī)交易再度开启，进而为后续的再度上涨打下基础。”

特斯(sī)拉不容乐观

4月22日，特斯(sī)拉(lā)股价下跌3.4%，为连(lián)续(xù)第七个交易日下跌，市值进一步缩水至4524亿美(měi)元(yuán)。今年年初以来，特斯(sī)拉股价累(lèi)计下跌43%，市值(zhí)蒸发了3390亿美元，折合人民(mín)币约2.46万亿元。

4月23日美股(gǔ)盘后，特斯拉将公布第一季(jì)度财报。华(huá)尔街预计，特斯拉(lā)将迎来(lái)七年来最差财报，一季(jì)度毛利率将创下2017年初以来的最低水平。数据分析平台(tái)Visible Alpha调查的20位分析师表示，华尔街预计，不包括监管信贷的汽(qì)车(chē)毛利率为15.2%，低于去年同期的19%，为(wèi)2017年第四季度以来的最低水平。

另外，根据彭博社的普(pǔ)遍估计，一季度，特斯(sī)拉调整(zhěng)后的每股收益为0.52美元，最(zuì)高收入223.1亿美元，这将是(shì)该公司四年来首次(cì)出(chū)现营收下滑。在盈利(lì)方面，特斯拉预计将(jiāng)实现14.9亿美元的营业利润，比一年前下滑40%。就非GAAP指标而言，华(huá)尔街预计调整后净收入(rù)为17.9亿美元，息税折旧摊销前利润为33.2亿美元。

目前，特斯拉的销售(shòu)增长正在放缓，预计将对周二的业绩(jì)产生重大影响(xiǎng)。本月早(zǎo)些(xiē)时候，特斯拉披露(lù)的数据显(xiǎn)示，第一季度，特斯拉交付38.68万辆汽(qì)车(chē)，较去年同(tóng)期下降8.5%，同时库(kù)存增加。

本周末，特斯拉宣布了Model 3、Model Y和其他车型在(zài)全球范(fàn)围内的降价，这将进(jìn)一步蚕食利润。几位(wèi)分(fēn)析师预计，特斯拉的年交付(fù)量在经历了多年的(de)两位数增长后，将在(zài)2024年首次(cì)下降(jiàng)。特斯拉在1月份曾警告称，今(jīn)年的交付量增长(zhǎng)将“显著下降”，这表明降价(jià)不足以提振需求。

上周，这家电动汽车制造商表示将裁员(yuán)10%以上，同一天，特(tè)斯拉动力总成和能源工程高级副(fù)总裁德鲁·巴格利诺以及公共政策和业务发展副总裁罗汉·帕特尔宣(xuān)布辞职。有分析人士(shì)称，特斯(sī)拉(lā)裁(cái)员与该公司2024年第一季度汽车销量遭遇(yù)“滑铁卢”有着直接关系。

美国银行分析师John Murphy在一(yī)份报告中写道：“自2023年末以来，人们对特斯拉的情绪有所恶化。”近期，高盛、大摩、德银等10多家机构的(de)分析师，下调了对特斯拉(lā)的12个月目标价(jià)。

其中，德银将特斯(sī)拉的评级从“买入”下调至“持有”，目标价从189美元下调(diào)至123美元。该行(xíng)指出(chū)，廉(lián)价汽车Model 2的发布很有可能(néng)被推迟(chí)，而且该公司将战略重点转向了机器人出租车业务，该(gāi)业(yè)务被认为存(cún)在管理风险，而且需(xū)要多年(nián)的时间。

责(zé)编：王璐璐

校对：王朝全‍‍‍‍