大(dà)家周末好，先来看(kàn)下(xià)重要消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令军队进(jìn)入最高战备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维亚(yà)总统武契(qì)奇当天下(xià)令，将塞尔维亚(yà)军(jūn)队的战备状态提升(shēng)到最高等(děng)级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态(tài)与(yǔ)科索沃局势骤(zhòu)然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族民(mín)众(zhòng)与(yǔ)科(kē)索沃(wò)阿族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿(ā)族警察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入了(le)兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布(bù)独(dú)立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前(qián)经济周期相关(guān)的通胀压(yā)力的周期(qī)性(xìng)核心PCE仍然非常高，处(chù)于(yú)1985年以来的(de)最(zuì)高(gāo)记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策利率期(qī)货合约交易(yì)商周五加大了对美联储将继续(xù)加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的隐含(hán)收益(yì)率上升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交易(yì)员们一直坚信，美联储今(jīn)年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认(rèn)，基于对期(qī)货的押(yā)注(zhù)，今(jīn)年(nián)降(jiàng)息的可能性不(bù)大。现在，他们预计在2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低于此前的预期。强劲(jìn)的经(jīng)济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市场以及债务上(shàng)限(xiàn)担忧的缓解降(jiàng)低了今年(nián)降息(xī)的(de)可能性。交易(yì)员(yuán)们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计(jì)联(lián)邦基金利率将(jiāng)在(zài)2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个月前，衍生(shēng)品市场预计(jì)基准利率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化(huà)工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化工板块整(zhěng)体走势(shì)偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略显分化。期货(huò)日报记者观察(chá)到，煤化(huà)工品种无论是下(xià)跌(diē)幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本端为原油的品种，在原油(yóu)下跌(diē)幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲(jiǎ)醇(chún)原料成本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解释说(shuō)，终端产品(pǐn)这一分化的(de)根源还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机(jī)在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半年起(qǐ)市场(chǎng)进入衰退交易主(zhǔ)题(tí)，且目前工业(yè)品整体仍处于(yú)衰退交(jiāo)易的(de)中后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从能(néng)源板块内(nèi)部来看，前期原油价(jià)格的下(xià)行已触碰(pèng)到中(zhōng)东(dōng)主要(yào)产油国的财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油(yóu)生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非常(cháng)规(guī)能(néng)源(yuán)产量(liàng)增速持(chí)续不达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供给约(yuē)束的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成(chéng)本支撑(chēng)、供应(yīng)减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以(yǐ)来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远高于(yú)国内(nèi)三西主产区(qū)动(dòng)力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤(méi)炭全行业利润(rùn)丰(fēng)厚的情况下供(gōng)应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带(dài)动(dòng)产业(yè)链各环节累库，价格(gé)下(xià)跌趋势(shì)明(míng)确(què)，亦对近期(qī)煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端(duān)的(de)支撑弱(ruò)化(huà)，使煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢不断下(xià)移。”中信建投期(qī)货分析(xī)师刘书源表示(shì)，相较于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并未出现较(jiào)大(dà)的单边走(zǒu)弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹象。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研(yán)究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工(gōng)市场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动，消息面无利(lì)好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进(jìn)口煤增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，市场可(kě)流通货源充(chōng)裕，今(jīn)年受到(dào)天气(qì)因素的(de)影响，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤(méi)需求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需(xū)求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨(yǔ)季部分区域(yù)需求受到影响。需求处于(yú)季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受到成(chéng)本端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近期的(de)持(chí)续(xù)走弱也与宏观需(xū)求(qiú)弱势以及自身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经(jīng)历疫(yì)情几(jǐ)年(nián)之后，并(bìng)未重启(qǐ)，所(suǒ)以终端产品的需(xū)求并没有(yǒu)因疫情(qíng)解封后，出(chū)现显著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤(méi)价(jià)加速(sù)下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估值中枢不断下移，难(nán)见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，随着煤(méi)炭的大幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇企业亏(kuī)损(sǔn)较之前有所放(fàng)大。“煤化(huà)工产(chǎn)业(yè)链上下(xià)游均(jūn)弱(ruò)化，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但(dàn)煤化工品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期货价(jià)格(gé)创2020年10月(yuè)份(fèn)以来(lái)新低，现货价格同步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度(dù)大于原料端，利(lì)润(rùn)修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下新(xīn)低，部分地(dì)区现货价格回(huí)到历(lì)史低(dī)位，上(shàng)游(yóu)甲醇生产企业整体利润并没(méi)有随着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本(běn)下降而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅度较大(dà)，且部分内(nèi)地企业有传出因甲醇价(jià)格太低，出(chū)现停(tíng)车或者(zhě)降负的消息，后(hòu)续值(zhí)得持续关(guān)注这一问(wèn)题(tí)。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化(huà)工品种暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历过前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产能不(bù)断扩(kuò)张，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维(wéi)持较(jiào)低水平，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后(hòu)续大(dà)概率是一个产能的上下(xià)游(yóu)再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要取(qǔ)决于需求(qiú)的恢复情(qíng)况(kuàng)，下(xià)半年(nián)部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投(tóu)产(chǎn)压力(lì)，进口体量大(dà)的(de)品种将受(shòu)到低(dī)价进口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为(wèi)长(zhǎng)期下(xià)跌后的反弹(dàn)，而(ér)不是(shì)行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的(de)可能性(xìng)依然较大(dà)

　　采访中记者了解到，近期能(néng)源化工(gōng)（尤其(qí)是油化工）板块(kuài)较为强势主要(yào)还是基于原料端的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的(de)走(zǒu)势，受到供需基本面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动油化工板(bǎn)块表现较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多(duō)数下(xià)跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国(guó)债务上(shàng)限谈判陷入僵(jiāng)局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言(yán)力挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃(rán)料出口价格上限的行(xíng)为都对于(yú)油(yóu)价(jià)起到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示，从基(jī)本面来(lái)看，下半年全球(qiú)原油供(gōng)需将(jiāng)进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预计今(jīn)年全球(qiú)需求同比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主要来自(zì)于中(zhōng)国需(xū)求复苏的持续(xù)；同(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词tóng)时美国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本(běn)端带动油(yóu)化工整体强于(yú)煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工较强的关键(jiàn)原(yuán)因还(hái)是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进(jìn)口的大幅(fú)下降和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库存均出现不同程度的(de)下降，同(tóng)时汽、柴油表需(xū)也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产(chǎn)不(bù)及预(yù)期(qī)，但(dàn)沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议(yì)上考虑(lǜ)进(jìn)一步减产，叠加美(měi)国的收储均(jūn)将收(shōu)紧下半年全球(qiú)原油平(píng)衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈判达成一致前(qián)，宏观(guān)层面的不确定性仍(réng)然(rán)会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短期市(shì)场需(xū)关注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万(wàn)期货能化(huà)高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受(shòu)度提升(shēng)，预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对标(biāo)的原油成本将基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)5月平均(jūn)价(jià)格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作(zuò)。“考虑(lǜ)目(mù)前油价被(bèi)市(shì)场接受度提升(shēng)。预(yù)计6月化(huà)工(gōng)品市场对标的原油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石(shí)脑油制(zhì)的(de)聚(jù)乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自(zì)身现货(huò)价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成本(běn)的加工(gōng)利润(rùn)反而出现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市(shì)，原油供应端的利好已(yǐ)进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原(yuán)油及成品(pǐn)油发运船(chuán)期(qī)中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出(chū)口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无弹(dàn)性的原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市(shì)场做空者(zhě)发出警告(gào)，面对欧美银行(xíng)业(yè)危机和美国债务上限(xiàn)谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的(de)小概(gài)率事件发生，二季度起的(de)基准去库预(yù)期仍(réng)将为原油带(dài)来相(xiāng)对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制的(de)可(kě)能性依然(rán)较大(dà)。”陆甲明表示，原料(liào)价(jià)格表现(xiàn)上，目前国内(nèi)煤炭供给(gěi)相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭(tàn)价(jià)格下行的趋势依然存(cún)在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因(yīn)此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来(lái)，在国内(nèi)动(dòng)力(lì)煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产(chǎn)、进(jìn)口兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前，油(yóu)化工结构(gòu)性(xìng)强于(yú)煤化(huà)工(gōnknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词g)的行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 know过去分词是什么写，know过去分词是什么词