在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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