上市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债(zhài)或(huò)成为首只(zhǐ)因(yīn)正股退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其(qí)可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年发(fā)展中，此前一(yī)直未出现因正股(gǔ)退市而退市(shì)的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市(shì)，零违约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可(kě)以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是(shì)因(yīn)经营不(bù)善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观(guān)，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性(xìng)较(jiào)大。而(ér)如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转债(zhài)划归(guī)为普通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则(zé)，上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)票被终止上(shàng)市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面(miàn)注册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知(zhī)了(le)。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离(lí)正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的(de)标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值(zhí)合(hé)理且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配(pèi)置比例和(hé)结构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭bǔ)丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明确(què)可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对(duì)可转债(zhài)的风险防控(kòng)，强化(huà)发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保(bǎo)资(zī)产(chǎn)与回(huí)售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券(quàn)市(shì)场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了(le)，一些规(guī)则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭