当前(qián)，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带(dài)来(lái)最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自(zì)的国内外(wài)供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰(rǎo)亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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