自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推(tuī)出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各(gè)级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动对应的预期回(huí)报(bào)水平的(de)是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的(de)事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市内心更加平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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