近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原料库(kù)存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心(jiě)自身高(gāo)库(kù)存(cún)的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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