当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近(jìn)cos180°是多少，cos180度等于多少月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuěcos180°是多少，cos180度等于多少)玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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