5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市>

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市