银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)接管该银(yín)行(xíng)，并(bìng)为所(suǒ)有存(cún)款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士(shì)报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这(zhè)家银行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越(yuè)来(lái)越(yuè)有可能，因为(wèi)第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延(yán)续(xù)前(qián)一交易日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步(bù)减产以(yǐ)来(lái)的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危(wēi)机(jī)以及(jí)由此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维(wéi)持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个(gè)基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机(jī)引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前(qián)美(měi)国(guó)私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期(qī)经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息(xī)并(bìng)不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌(diē)，但由于当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对(duì)于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们(men)也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和(hé)西部(bù)信托等公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行将在(zài)加(jiā)息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质(zhì)疑，面(miàn)对(duì)粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温(wēn)，但(dàn)不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息(xī)支出占可支(zhī)配收入的(de)比例越来越高，未来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负债表(biǎo)和收入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资(zī)产负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然(rán)在继(jì)续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美国(guó)居民部(bù)门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一(yī)是(shì)按(àn)照历(lì)史经验看，海外(wài)加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一(yī)步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近(jìn)日(rì)A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出现(xiàn)明显的堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度又很快，所以不至于出现单(dān)边(biān)的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各(gè)类风险(xiǎn)资产难(nán)以出现大幅度(dù)的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下(xià)行有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下(xià)挫，美(měi)元指数快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对(duì)市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加(jiā)息(xī)预期(qī)之(zhī)间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银行业(yè)和全球经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则(zé)是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业(yè)开工(gōng)率(lǜ)却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资(zī)金从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落(luò)也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业(yè)数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能(néng)有(yǒu)力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但今(jīn)年可(kě)能不(bù)会(huì)降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的(de)结果导(dǎo)向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是(shì)持中(zhōng)线偏(piān)空思路(lù)，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短期(qī)可(kě)关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以及(jí)可(kě)能突发的(de)风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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