原本(běn)被视为极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市企业却又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收(shōu)净利再创新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)取得了两位数增长。在打响疫情(qíng)后首个(gè)春(chūn)节动(dòng)销战后，今年(nián)一季度(dù)白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示15家企业拿(ná)下(xià)两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境(jìng)对白酒造成了不可(kě)忽(hū)视的(de)影响，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒企的抗压能(néng)力足够强(qiáng)大，经营稳定，且引(yǐn)导行业结(jié)构性(xìng)增长。但随着白酒行(xíng)业集中(zhōng)度提升，头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向前，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏(fú)间，正处于新一(yī)轮调整周期的白酒行业，分化(huà)加剧。而(ér)今年(nián)，白酒企业(yè)的一个共(gòng)同主(zhǔ)题是去库存，谁快谁就(jiù)会占得先(xiān)手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根据中国酒业协会公(gōng)布贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用(bù)的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同(tóng)比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营(yíng)收和利润分别(bié)占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的(de)表现之一是优势品牌正(zhèng)在持(chí)续拥抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销量已经(jīng)连续多年(nián)下降，行业(yè)集中(zhōng)度不断提升，存量竞争(zhēng)格局下企业(yè)间挤(jǐ)压(yā)式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行(xíng)业内部强者(zhě)恒强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企(qǐ)成为产业(yè)经济增长的主要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了两(liǎng)位(wèi)数(shù)增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜前(qián)六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前(qián)五强(qiáng)净(jìng)利(lì)润也在2022年首次突破(pò)千(qiān)亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿(yì)元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品(pǐn)产业分(fēn)析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长(zhǎng)，疫情放开(kāi)后(hòu)消费场景的多元(yuán)化(huà)，对于中国白酒的复兴是一(yī)个非常好的加持(chí)。”

　　白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的另一个(gè)特征是(shì)，在过(guò)去取得了稳定(dìng)增(zēng)长和(hé)快速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中高端驱动(dòng)增长的发展模(mó)式，这在年报中得以体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高(gāo)端一如既往强势(shì)以外，其中高(gāo)端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两位(wèi)数的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌产品线全价格带(dài)布局，二(èr)三线(xiàn)品牌(pái)聚(jù)焦中高端，白酒产业不(bù)约(yuē)而(ér)同都在进(jìn)行(xíng)产品结构(gòu)优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的优质(zhì)产能的(de)释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能(néng)扩建等项目，这(zhè)些都(dōu)是企业为持续保持结(jié)构性增(zēng)长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名酒业(yè)分(fēn)析师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续(xù)走强，并且利(lì)用自身的品牌(pái)与品质优势，进一步挤压非(fēi)名(míng)酒市场，而(ér)基于品(pǐn)类和产品的名(míng)酒格局(jú)很快形成，中国酒(jiǔ)业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比(bǐ)较(jiào)疫(yì)情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累(lèi)计增长了(le)71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报(bào)发现，除头部酒企强者恒(héng)强外，二(èr)三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家(jiā)，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个数据浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井坊(fāng)；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基(jī)础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾(jià)贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿(yì)元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是在(zài)各自(zì)省(shěng)内有一(yī)定话语权、有(yǒu)较大市(shì)场规(guī)模、省外(wài)市场开拓良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们(men)之间此起(qǐ)彼伏的竞争(zhēng)，也推动(dòng)了二级(jí)梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营性现金流的(de)下降(ji贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用àng)，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿(yì)元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年同期基数较高(gāo)，以及公(gōng)司(sī)主动进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在省内“内卷”和(hé)名酒“高(gāo)压(yā)”双重挤压下，其业(yè)务体量和利润出(chū)现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在(zài)年报中归咎(jiù)于品牌、营销(xiāo)、渠道(dào)等(děng)多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利(lì)率(lǜ)来(lái)看，20家白酒上市(shì)企业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过年报，白酒(jiǔ)的(de)高库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒(jiǔ)等企(qǐ)业库(kù)存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企库存(cún)增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债整体(tǐ)同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的(de)合(hé)同负(fù)债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截(jié)至今(jīn)年一季度末，总体合(hé)同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中国酒业资深(shēn)评(píng)论员(yuán)肖竹青告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季(jì)度白酒业绩非常优秀(xiù)。但(dàn)是我们发现整个(gè)市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他(tā)产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台(tái)以外(wài)社会库(kù)存很大(dà)，对白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但(dàn)他也表(biǎo)示，“预计(jì)今(jī贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用n)年(nián)下半年中秋节后有望成(chéng)为酒业重回正轨发展的(de)时间节点(diǎn)。”

　　“高库(kù)存是行业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样的看法(fǎ)，他认为，随(suí)着国家经济面的恢复以及社会活(huó)动的(de)复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会(huì)得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是区(qū)域中小企业仍然会面临不小的库(kù)存压力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液在(zài)投资(zī)者关系互动平台回答投资者关(guān)于库存的问(wèn)题时就谈到，五粮液产品渠道(dào)库存量不(bù)到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白(bái)酒渠道(dào)“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过去三(sān)年(nián)，受(shòu)疫情影响线下消费场(chǎng)景(jǐng)大减，终(zhōng)端动(dòng)销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近(jìn)十年(nián)来白(bái)酒产(chǎn)量在不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是(shì)不争的事实，未来(lái)仍然(rán)是(shì)趋势之一。加(jiā)之消费观念、消(xiāo)费习惯的变化，即(jí)使是疫情后消费场景大规模恢复的前(qián)提下，白(bái)酒(jiǔ)去库存依然需要(yào)时间。

　　而为(wèi)去库(kù)存，全行(xíng)业(yè)各(gè)环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的(de)新渠(qú)道。可以(yǐ)看到(dào)，大(dà)小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营(yíng)销上大(dà)手笔撒钱(qián)，大部(bù)分(fēn)酒企年报中销售(shòu)费用一栏的数字在逐(zhú)年递增(zēng)。

　　可以(yǐ)预见(jiàn)，2023年谁的(de)库存消化(huà)得(dé)快(kuài)，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用