国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不(b德国有多大面积，德国相当于中国哪个省ù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并(bìng)无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期德国有多大面积，德国相当于中国哪个省摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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