近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的(de)是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受能力偏猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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